奥运期间炒股无忧 熊市很可能划上句号
谢百三："奥运行情"悄然展开--兼谈基金面临的挑战
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
一、"奥运行情"悄然展开，波动震荡，箱体运行。
一直到不久前，人们对"奥运行情"是否会来临是有争议的。随着奥运的临近，人们更多的看到了政府的呵护和市场好的一面，这些观点前面已经讲过，以下再做一个分析：
第一，管理层希望在奥运前后，中国的金融市场特别是证券市场要稳定。稳定是压倒一切的，开好一届世界最好的奥运会是中华民族几千年的一件大事，此事重要性和意义极大。
第二，管理层在小心翼翼地呵护股市，可以说，希望止跌、稳住的愿望很强烈。比如，限令大小非每月只能减0.99%(这样一来，要4--5年才能减完);比如，对违规多跑的公司进行处罚;比如，把大的募集资金申请全打了回去，如中国平安1200亿(没有时间表了)，中国建设、光大证券IPO等等，全推迟了;比如，让"三一重工"等来表示持股决心，(虽然不是管理层要他们做的，但肯定是管理层认可和赞许的);比如《人民日报》、新华社一直发文章吹暖风。
第三，目前仍在股市中坚持的投资者大多数认为，在奥运会期间，管理层会精心呵护股市，这样一来，大家的持股信心相对比较坚定，在这种点位，这种形势下都不愿意轻易认赔出局，这样就形成了局部的阶段性的跑得少，抛盘小的均衡状态。
第四，基金，特别是公募基金仓位都已经减到了他们所能减的相对低的位置，这对股市的稳定是有利的。
第五，从时间看，从现在起前后有1个多月的时间，也是可以做一些行情的。
第六，美国、香港等周边的市场有可能走得比过去好一些。大涨了许久许久的石油，终于进入下降通道，从147美元跌到124美元了。一则是担心美国经济冷却，石油需求减少了;二则是伊朗等又发现大油田了;三则是本身就有投机因素。可以肯定，各国领导人现在都松了一口气，美、港本周前半周的走好，肯定也会带动A股。
但是仍有一些不同看法，他们认为：
第一，这个"奥运行情"已经悄然展开，从2566多次达到2900多点，比如6月18日到2945点，6月26日到2931点，7月9日到2920点，7月24日到2912点，反弹高度达到14%。
第二，相当一些股票有30-40%的涨幅，主要是一些小盘股和游资喜欢的股票。另外，有一些好的质优蓝筹股也参加了这次反弹，如招商银行，两次反弹高度达到20-25%。
第三，这次的反弹不一定能形成一个大的、波澜壮阔的行情，有可能以箱体震荡，上下波动，低买高抛，分段盈利这样的方式来完成。
总之，由于本次"奥运行情"是在反通胀(同时也防经济冷却)的货币政策从紧的情况下，在没有平准基金的情况下发生的。因此，这个行情走多久，走多高还不知道，还有待于我们边走边看。建议投资者选好个股，做好波段，积少成多。
二、基金们(私募、公募)裸泳啦
巴菲特今年致股东们信中讲到，当大潮退去，人们才会发现谁在沙滩上"裸泳"。近日看到一些分析研究公募私募基金的文章，不禁感慨万分。在大牛市中，基金鱼龙混杂，公募、私募纷纷上阵。一些经理人非常自信，踌躇满志。笔者当时(2007年夏)看着这些极自信的年轻经理，发现他们已经不知道股市是何物了，说："年收益率700-1000%，我们中国经理人超过巴菲特。"非常自傲，得意至极。
相当一些公募基金经理不甘于较低收入，纷纷下海，来到私募基金，结果两年中跑赢大盘者很少。笔者一一查看了私募、公募基金的业绩。私墓基金中，最好的一家两年收益才200.38%，一年四个月为81.15%，其他绝大多数是亏的;而50多家股票投资型公募基金中，较好的一家亏损达到22%，至于差的亏损达到30-40%。笔者真的很愕然，须知，这是2006年8月到今天2008年7月的两年啊!从1500点到6000点，到现在2900点，不少散户挣了3、5倍，到现在还有2倍，怎么会那么多亏损呢?在6000--5000--4500点怎么不跑呢?止盈止损都不知道吗?
笔者多次讲过，基金与股票确有差别，但本质上基金就是由专家代理买卖股票。按理说，牛市应该满仓，熊市应该减仓、轻仓，私募基金甚至应该空仓，打游击，何以会大亏?这对投资者与经理人都是个教训：其实他们也非圣人，2006-2007年不是谁做得好，而是那时人民币在升值;货币政策又没有实行十分从紧的额度制;积累了大量的过剩流动性，股市才大牛起来，什么都会涨：招商银行从4元涨到46元。绝大多数股票都在涨，房地产也在涨。当中国主动实行从紧的货币政策后，股市就很快走向熊市了。其实头不是很难看出来的，必须跌一段时间才能看出来，就像下一波行情的底部也很难一下子确定，要走了一段时间后才能确认。
可见不是基金当时做得好，而是股市涨了，基金收益高了，反之，一切就消退了。现在，股市跌到2566-2900点一带，大船也跟着下来了，于是一些私募品种纷纷清盘。也不必责备，危石之下，安有完卵，在里边做的，很难战胜大市的。
中国股市只有19年的历史，中国的私募基金和公募基金也只有10年左右的历史，我们大家都应该从实践中总结经验教训，随着中国证券市场，不断的成长。(金融投资报)
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
一、"奥运行情"悄然展开，波动震荡，箱体运行。
一直到不久前，人们对"奥运行情"是否会来临是有争议的。随着奥运的临近，人们更多的看到了政府的呵护和市场好的一面，这些观点前面已经讲过，以下再做一个分析：
第一，管理层希望在奥运前后，中国的金融市场特别是证券市场要稳定。稳定是压倒一切的，开好一届世界最好的奥运会是中华民族几千年的一件大事，此事重要性和意义极大。
第二，管理层在小心翼翼地呵护股市，可以说，希望止跌、稳住的愿望很强烈。比如，限令大小非每月只能减0.99%(这样一来，要4--5年才能减完);比如，对违规多跑的公司进行处罚;比如，把大的募集资金申请全打了回去，如中国平安1200亿(没有时间表了)，中国建设、光大证券IPO等等，全推迟了;比如，让"三一重工"等来表示持股决心，(虽然不是管理层要他们做的，但肯定是管理层认可和赞许的);比如《人民日报》、新华社一直发文章吹暖风。
第三，目前仍在股市中坚持的投资者大多数认为，在奥运会期间，管理层会精心呵护股市，这样一来，大家的持股信心相对比较坚定，在这种点位，这种形势下都不愿意轻易认赔出局，这样就形成了局部的阶段性的跑得少，抛盘小的均衡状态。
第四，基金，特别是公募基金仓位都已经减到了他们所能减的相对低的位置，这对股市的稳定是有利的。
第五，从时间看，从现在起前后有1个多月的时间，也是可以做一些行情的。
第六，美国、香港等周边的市场有可能走得比过去好一些。大涨了许久许久的石油，终于进入下降通道，从147美元跌到124美元了。一则是担心美国经济冷却，石油需求减少了;二则是伊朗等又发现大油田了;三则是本身就有投机因素。可以肯定，各国领导人现在都松了一口气，美、港本周前半周的走好，肯定也会带动A股。
但是仍有一些不同看法，他们认为：
第一，这个"奥运行情"已经悄然展开，从2566多次达到2900多点，比如6月18日到2945点，6月26日到2931点，7月9日到2920点，7月24日到2912点，反弹高度达到14%。
第二，相当一些股票有30-40%的涨幅，主要是一些小盘股和游资喜欢的股票。另外，有一些好的质优蓝筹股也参加了这次反弹，如招商银行，两次反弹高度达到20-25%。
第三，这次的反弹不一定能形成一个大的、波澜壮阔的行情，有可能以箱体震荡，上下波动，低买高抛，分段盈利这样的方式来完成。
总之，由于本次"奥运行情"是在反通胀(同时也防经济冷却)的货币政策从紧的情况下，在没有平准基金的情况下发生的。因此，这个行情走多久，走多高还不知道，还有待于我们边走边看。建议投资者选好个股，做好波段，积少成多。
二、基金们(私募、公募)裸泳啦
巴菲特今年致股东们信中讲到，当大潮退去，人们才会发现谁在沙滩上"裸泳"。近日看到一些分析研究公募私募基金的文章，不禁感慨万分。在大牛市中，基金鱼龙混杂，公募、私募纷纷上阵。一些经理人非常自信，踌躇满志。笔者当时(2007年夏)看着这些极自信的年轻经理，发现他们已经不知道股市是何物了，说："年收益率700-1000%，我们中国经理人超过巴菲特。"非常自傲，得意至极。
相当一些公募基金经理不甘于较低收入，纷纷下海，来到私募基金，结果两年中跑赢大盘者很少。笔者一一查看了私募、公募基金的业绩。私墓基金中，最好的一家两年收益才200.38%，一年四个月为81.15%，其他绝大多数是亏的;而50多家股票投资型公募基金中，较好的一家亏损达到22%，至于差的亏损达到30-40%。笔者真的很愕然，须知，这是2006年8月到今天2008年7月的两年啊!从1500点到6000点，到现在2900点，不少散户挣了3、5倍，到现在还有2倍，怎么会那么多亏损呢?在6000--5000--4500点怎么不跑呢?止盈止损都不知道吗?
笔者多次讲过，基金与股票确有差别，但本质上基金就是由专家代理买卖股票。按理说，牛市应该满仓，熊市应该减仓、轻仓，私募基金甚至应该空仓，打游击，何以会大亏?这对投资者与经理人都是个教训：其实他们也非圣人，2006-2007年不是谁做得好，而是那时人民币在升值;货币政策又没有实行十分从紧的额度制;积累了大量的过剩流动性，股市才大牛起来，什么都会涨：招商银行从4元涨到46元。绝大多数股票都在涨，房地产也在涨。当中国主动实行从紧的货币政策后，股市就很快走向熊市了。其实头不是很难看出来的，必须跌一段时间才能看出来，就像下一波行情的底部也很难一下子确定，要走了一段时间后才能确认。
可见不是基金当时做得好，而是股市涨了，基金收益高了，反之，一切就消退了。现在，股市跌到2566-2900点一带，大船也跟着下来了，于是一些私募品种纷纷清盘。也不必责备，危石之下，安有完卵，在里边做的，很难战胜大市的。
中国股市只有19年的历史，中国的私募基金和公募基金也只有10年左右的历史，我们大家都应该从实践中总结经验教训，随着中国证券市场，不断的成长。(金融投资报)
